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第2季度业绩环比下降35%,优于预期2013年2季度:公司营业收入11.95亿元,环比减少34%。收入减少,源于煤炭和尿素销量、售价下跌。公司净利润3.09亿元,环比减少21%,折合每股收益0.24元。
2013年上半年:公司营业收入30.91亿元,同比下降22%;净利润7.0亿元,同比减少36%,折合每股收益0.61元。
预计公司煤炭、尿素价格3季度仍将大幅回落
13年上半年公司所在晋城地区无烟中块和末煤车版均价分别为1203元/吨和698元/吨,同比下滑11%和23%。假设当地煤价维持目前水平不变,预计13年3季度均价分别为1130元/吨和580元/吨,环比回落5%和13%。
根据百川资讯数据,13年上半年公司大颗粒尿素和小颗粒尿素分别为2071元/吨和1969元/吨,同比分别下滑8%和11%。假设公司尿素价格维持目前水平不变,预计13年3季度均价分别为1700元/吨和1680元/吨,环比回落14%和11%。我们认为公司尿素的完全成本在1900元/吨左右。
预计公司13-15年权益产量复合增长率26%
我们预计公司2013-15年权益产量分别为652万吨、924万吨和1150万吨;此外,集团旗下拥有产能375万吨可注入上市公司。
公司预计宝欣煤业、兰兴煤业、兰花口前13年3季度试生产;兰花永胜13年底试生产;同宝、百盛两矿14年3季度试生产。我们预计玉溪矿、芦河煤业和兰花沁裕,将于2015年投产。
预计公司13-15年每股收益0.97元、1.28元和1.54元
公司13年市盈率13倍,估值较为合理;但公司内生增长较快,煤种优异,成本控制较强,我们维持买入评级。
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