2014年进口冲击不大,但国内产能过剩和去库存压力仍大
2013年我国原煤产量将达到约37亿吨,产能将达42.2亿吨,产能利用率将下降到87.7%。2010-2012年,大集团产量占全国比例由70.88%上升至76.37%,“增量看西部,企业大型化”特征继续加强。兼并重组仍会以市场化方式继续推进,但整合矿产量受行业景气下滑影响产能受压。14年铁路运力增长中,大秦线可能由4.46亿吨增加至4.5-4.6亿吨;朔黄线改造后今年运量超过2.5亿吨,还有1亿吨可用空间。蒙冀和蒙华14年还未投产。中南部通道预计明年9月份通车,因此14年有效铁路运能增长尚不大。国外煤价已达均衡价格,外煤趋稳有望缓解进口煤压力,预计14年增量不大。但煤炭社会库存仍较大,整体仍在去库存中。
2014年环保和下游去产能压力大,需求继续放缓2013年9月,国务院下发了《大气污染防治行动计划》。此后,各省份又分别发布了《大气污染防治行动计划》的实施细则,其中大量涉及将煤炭用其他清洁能源代替、减少煤炭消费以及煤炭下游行业加速淘汰落后产能的规定。2014年电力、钢铁、水泥煤炭消耗量分别为21.61亿吨(+6%)、7.28亿吨(+4.7%)、5.7亿吨(+6.4%)。新型煤化工项目在快速发展,但目前新型煤化工占比非常小,仍旧无法改变行业供需格局。预计到2017年煤化工新增耗煤量达到3.1-3.5亿吨,目前建成的规模较小,不到3000万吨年耗煤量。
2014年产能利用率小幅回升,行业景气以稳为主
展望2014年,预计煤炭新增产能约2.2亿吨,淘汰落后产能7000万吨,行业产能达到43.7亿吨,产量38.7亿吨,同比增长4.7%。2014年全国煤炭行业产能利用率将达88.7%,略超过去年1个百分点。行业供需形势较今年微幅好转。资源税改革箭在弦上:清费立税是关键,转嫁能力要看供需形势十八届三中全会《决定》提出,“加快资源税改革”、“实行资源有偿使用制度和生态补偿制度”。此后,官员表态频频。据我们根据2013年各上市中报统计,若资源税税率调整至5%,则对煤炭上市公司2013年EPS影响将为-13.4%到-86.7%。对煤炭企业而言,能否顺利转嫁税负成本就要看对下游行业议价能力,在当前的行业景气度下,完全转嫁是不现实的,因此,必然要承担一部分税负提高的成本,使得行业盈利面临下行风险。
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